La teoría económica y la experiencia nos dicen que cuanto más crece la economía, mayor es la inflación que se genera. Una dinámica que daba lugar a subidas importantes de los tipos de interés pero que ahora, tras la última crisis, parece haberse roto. En EEUU la economía ha crecido un 2,5% desde 2010. Algo … Seguir leyendo ¿Qué pasó con la inflación?
El año 2017 ha sido un ejercicio de constantes dudas centradas en los riesgos geopolíticos, muchos ligados a la “Administración Trump”, que finalmente se han mostrado favorables para el comportamiento de los principales activos financieros (han subido prácticamente todos menos el Dólar) y en el que un posicionamiento diversificado ha dado buenos frutos, sobre todo si tenemos en cuenta que los tipos de interés del Euro siguen rondando el cero. Se ha confirmado el buen tono del crecimiento global (en torno al +4%) lo que ha ayudado a la renta variable y todavía no ha perjudicado a la renta fija por la ausencia de inflación (cuestión ésta sorprendente visto el ritmo económico alcanzado). Por ahora, parece que en el próximo ejercicio las cosas no deberían de cambiar mucho. Pero sólo “parece” y nada más que “por ahora”.
Después del sector tecnológico, especialmente por el auge de la digitalización, es la industria bancaria la que mayores transformaciones ha experimentado tras la crisis global, ya superada en gran parte, que comenzó con la caída de Lehman Brothers. Hoy, estamos ante un sector que nunca volverá a alcanzar, o al menos no lo hará en mucho tiempo, las cotas de beneficios logradas en la primera década de los 2000. Después de un gran reajuste llevado a cabo mediante la reducción de capacidad instalada y los procesos de concentración, la banca ha comenzado a recuperar su brillo en Bolsa (segundo sector más rentable, tras tecnología, en Bolsa en 2017). Creo que este proceso podría continuar gracias a algunos factores que describiré a continuación.
Vaya por delante que las burbujas no pueden considerarse como tales mientras no estallen. Hasta entonces, tan solo son sobrecalentamientos o excesos del mercado que no necesariamente tienen por qué degenerar en un estallido y subsiguiente desplome de los activos a él ligados. También quiero dejar claro que el crecimiento económico global es sólido en la actualidad y las probabilidades de recesión en el corto plazo son muy reducidas.
Cuando se analizan las variables que podrían ocasionar en el corto plazo una caída en las bolsas, se tiende a prestar atención a variables como el avance de los beneficios empresariales, la relación Euro/Dólar, los riesgos geopolíticos, etc. A mi juicio, el factor que realmente podría desencadenar un giro del mercado en los próximos meses no es otro que la inflación.
El concepto “neutralidad de la red” está íntimamente ligado a la existencia de Internet y su defensa se ha convertido para muchos en estandarte de la libertad que la Red de redes debería siempre amparar. El Presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, ha solicitado a Ajit Pai, máximo responsable de la institución que regula las telecomunicaciones en EEUU (la Federal Communications Commission o FCC), una propuesta para avanzar en la aprobación de una norma que acabe con el citado principio de neutralidad de la red. Parece que Trump ha escuchado al que fuera hasta hace pocos meses Presidente de Telefónica, César Alierta.
Como ha sucedido con otros progresos logrados por el ser humano, cuando se vive un cambio tecnológico de calado, uno no suele ser consciente hasta que lo pone en perspectiva. Creo que buena parte de lo que la tecnología ha cambiado nuestras vidas, puede ya analizarse con suficiente base y los mercados financieros son un buen ejemplo.
La última parte del año presenta pocos cambios en cuanto a perspectivas macro y el comportamiento de los mercados financieros. No obstante, la buena evolución de las bolsas en 2017 deja poco espacio a grandes subidas en lo que queda de ejercicio. Aún así, y como ocurre a menudo, que las alegrías vayan a darse por barrios y que tengamos sorpresas negativas referidas los activos en los cuales la tolerancia excesiva ha alcanzado cotas mayores, nos hace plantarnos algunas preguntas
Se dice que los mercados financieros son eficientes cuando son capaces de trasladar a los precios de los activos, toda la información relevante de esos activos. Es decir que el precio de esos activos refleja en todo momento toda la información disponible sobre todos los valores.
El comportamiento de los inversores no siempre se ajusta a los estándares del análisis fundamental o del análisis técnico y el factor psicológico interviene en dicho comportamiento de manera muy notable.
Si la información que incorporamos de forma ineficiente es en muchas ocasiones en si misma altamente ineficaz tenemos la tormenta perfecta para tomar decisiones de forma equivocada.
Tras una semana de caídas en la renta variable europea unida, además, a un descenso en el precio de los bonos (subida de sus rentabilidades), surge de nuevo la pregunta sobre cuál puede ser el catalizador que frene la favorable evolución de las bolsas a la que asistimos desde hace trimestres en Europa y durante casi nueve años en Estados Unidos. James T. Swanson, estratega jefe de la gestora americana MFS, analiza periódicamente una serie de indicadores para intentar calcular dónde se sitúa la economía estadounidense dentro del ciclo y, por tanto, el tiempo que podría quedar hasta la próxima recesión que estaría ligada a posibles descensos bursátiles.