Blog de iCapital EAF

Durante la semana que hoy acaba, el índice S&P 500 superó su máximo histórico alcanzado a finales de abril. La rentabilidad de los bonos soberanos americanos y europeos cayó con fuerza (sus precios subieron) tras las declaraciones de los grandes banqueros centrales sobre la posibilidad de reducir los tipos de interés y comprar activos en mercado abierto. Por otro lado, se incrementan los síntomas sobre que una recesión podría estar cerca.

Visto el cansino entorno de tensiones comerciales, rumores sobre lo que puede hacer la Reserva Federal con los tipos y prosopopeya política doméstica, creo que es buen momento para escribir sobre algo objetivamente bueno para la inversión y para el mundo en general. Me refiero, claro, a la inversión sostenible, con criterios éticos y respeto al entorno y a las personas.

El mandato de Mario Draghi, actual Presidente del Banco Central Europeo (BCE), finalizará a final de octubre próximo. Es el tercer máximo mandatario del BCE y el que ha tenido que enfrentarse con la mayor crisis del Euro cuya desaparición vaticinaban muchos analistas allá por 2011. En junio de 2014 tomó las medidas de política monetaria más agresivas que se habían visto en la Eurozona: redujo el tipo de interés oficial del 0,25% al 0,15% (más adelante lo dejaría en el 0% actual, situó por primera vez en negativo (-0,10%) los tipos de la facilidad de depósito para la banca (más tarde la llevaría hasta el -0,4%) e instauró también para la banca las operaciones de financiación a plazo más largo con objetivo específico (TLTRO). El motivo para todo ello no era otro que impulsar el crédito y el consumo. Los daños colaterales de tales decisiones fueron manifestándose en las cuentas de resultados de los bancos.

El Presidente Trump ha anunciado vía Twitter que Estados Unidos aplicará un arancel del 5% a partir del presente mes de junio sobre todos los bienes importados desde México, arancel que irá creciendo gradualmente hasta que se resuelva el problema de la inmigración ilegal y que podría llegar al 25%. Si no fuera verdad me parecería una magnífica noticia para que la serie de TV The good fight desarrollase otra de sus magníficas tramas, como acostumbra. Pero, lastimosamente, es cierto. Tal anuncio llega en muy mal momento para los mercados de acciones mundiales que estaban ya inquietos por el deterioro de las relaciones EEUU – China.

Tras el fulgurante comienzo del año en los mercados de acciones y bonos, ha vuelto un momento de  risk  off  que incomoda a muchos inversores que comenzaban a relajarse tras los sustos de finales de 2018. Los dislates de Trump, la intensificación del sentimiento de final de ciclo y las exigentes valoraciones de muchos valores (especialmente en EEUU y en el sector tecnológico), han provocado durante el mes de mayo  caídas del -3,5%  al -6%  en los principales índices bursátiles mundiales. De ahí que muchos inversores hayan renovado la búsqueda de rentabilidad en  activos de comportamiento más previsible y, a la vez, con retornos más elevados que los bajísimos tipos de interés actuales del Euro. Y aquí encontramos los bonos emitidos por empresas de países del Norte de Europa cuyo mercado resumiré en cuatro puntos.

Nadie acaba de entender el porqué de una guerra comercial que perjudica a todos los países erosionando su crecimiento y reduciendo la riqueza de sus ciudadanos. ¿Hay causas ocultas que se nos escapan? Puede haber alguna, si bien lo que creo que está realmente sucediendo es una mezcla del triunfo de los personalismos en política y del cambio estructural que se produce desde hace años en la economía mundial impulsado por la tecnología.

Tras las elecciones generales en España, lo que vamos conociendo en materia económica por parte del posible nuevo Gobierno encabezado por Pedro Sánchez es cada vez más desalentador. Además, llamativamente, se aleja de la tendencia que actualmente impera en la Unión Europea (UE).

Ya no es sólo el primer trimestre, es el cuatrimestre el que ha sido un gran período para los mercados de bonos y acciones. La primera parte del año 2018 también fue buena en las Bolsas y luego, tras el verano, llegaron las caídas. Lo sucedido entonces y lo  contradictorio de los datos macroeconómicos actuales lleva a muchos inversores a  dudar sobre la consistencia de las subidas  de las cotizaciones e implementar estrategias de consolidación de las recientes ganancias. ¿Miedo razonable o anticipación exagerada?

Tras conocer los resultados de las elecciones generales en España, parece que lo más probable es una continuidad del Gobierno del Partido Socialista apoyado por Podemos y nacionalistas. La fórmula del pacto con Ciudadanos, siendo factible para lograr una mayoría en el Congreso, no es ahora mismo la más probable. Ateniéndonos a los programas de estos partidos, expondré a continuación qué podría suceder de aquí en adelante en materia económica en nuestro país.

Más allá del planteamiento habitual de “izquierda más impuestos y gasto versus derecha menos impuestos y gasto”, los programas económicos que nos cuenta Expansion.com de los principales partidos políticos que se presentan a las Elecciones Generales del próximo 28 de abril contienen algunos elementos que, a mi juicio, son especialmente negativos para el buen funcionamiento del sistema financiero y para los intereses de ahorradores e inversores.