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El riesgo geopolítico está siempre en la mente de los inversores. Cada noticia de Oriente Medio es fuente de preocupación y, normalmente, de tensión. Las elecciones estadounidenses, por otro lado, se divisan ya como algo inminente (noviembre-24) e incierto. Sin embargo, el conflicto en Ucrania, enquistado después de dos años, ha dejado de ser portada en los medios. Sólo cuando realmente hay un incremento grave de enfrentamientos, o Putin eleva el tono y se teme una potencial escalada en el uso de armas (Rusia es sinónimo de peligro nuclear), los analistas nos recuerdan que hay un conflicto en esa zona del mundo, tan lejana geográficamente pero tan cercana humanamente.  

Realmente, en la Bolsa japonesa no es máximo histórico pero el índice Nikkei 225, impulsado últimamente por la subida de la cotización de las acciones de la financiera/tecnológica Softbank, ha alcanzado su nivel máximo de los últimos 34 años. Para muchos, qué duda cabe, es máximo histórico. Llevo recomendando con insistencia este mercado de acciones, líder en rentabilidad en 2023, desde hace más de un año. El índice de Bolsa de EEUU S&P 500, por su lado, superó la marca simbólica de 5.000 puntos. ¿Hasta dónde seguirá esto? Dejaré hoy aparte la Bolsa japonesa que, con un comienzo de año fulgurante y un alza de más del 230% desde que escribía esto sobre su oportunidad de comprahace ya unos años, todavía conserva su atractivo como inversión. Analizaré, de manera muy resumida, lo que puede pasar en los mercados de acciones americanos.

A punto de acabar el mes de enero, podemos valorar mejor las perspectivas que van tomando los mercados financieros en el presente año. La verdad es que las cosas están yendo más o menos como preveía a comienzo de año, si bien hay algún argumento de los ahí expuestos que cobra más relevancia y otros que pierden algo de fuerza en el corto plazo. Lo explicaré. 

Está siendo intenso en muchos ámbitos este comienzo de 2024 por diversos sucesos financieros, políticos y sociales y algunos nada bienvenidos. Es la estabilidad, y no la exaltación, lo que debería caracterizar la vida política y económica de los países, al menos de los desarrollados como, teóricamente, es el nuestro. Pero todo tiene matices y puntos de vista, y comentaré varios comenzando por lo sucedido con la compañía española Grifols dedicada a la fabricación de hemoderivados. 

Gotham, ya te echábamos de menos… o no

Lo sucedido en la última reunión de la Reserva Federal (Fed) aceleró las expectativas de recortes de tipos para el 2024. Sus miembros indicaron que habrá tipos oficiales más bajos a doce meses vista y Powell explícitamente afirmó que nos encontramos seguramente en el pico de tipos oficiales y que ahora el momento de los recortes es el tema de discusión. Estos dependerán de una amplia variedad de indicadores en relación con el crecimiento, empleo e inflación ya que la Fed no da por terminada la lucha contra la subida de precios.

Escribí en este blog hace pocas semanas sobre el potencial atractivo de tener ahora exposición al índice Russel 2000(pequeñas/medianas compañías estadounidenses) que cae más de un -20% en los últimos dos años y medio (en el mismo período el S&P 500 sube +10%) . No pocos lectores me han planteado sus dudas sobre ello y hoy intentaré aclararlas. 

El actual escenario político español crea incertidumbres en los mercados de acciones y de bonos españoles. La Bolsa española se sitúa en segundo lugar en rentabilidad en 2023 entre las principales plazas europeas pero es posible que esta favorable tendencia se vea afectada negativamente en caso de que el «riesgo país», motivado por algunas decisiones del nuevo Gobierno, se convierta en un potencial catalizador para una caída de la confianza en la economía española. Normalmente, los inversores extranjeros, cuyo peso y actividad son fundamentales en nuestros mercados, no cuentan con una información suficientemente completa y rigurosa de los sucesos políticos y económicos de un país de la periferia de Europa como España. Simplemente, ante la incertidumbre sobrevenida, venden o reducen posición ocasionando con ello caídas en los precios de los activos. No olvidemos que hace pocos años éramos uno de los «PIGS» de la Eurozona.

Utilizo únicamente el verbo reflexionar en el título aunque realmente sería más correcto añadirle el verbo actuar. Como ahora mostraré, tanto la situación de la Bolsa americana como de la renta fija europea son, en estos momentos, altamente llamativas y creo que, desde el punto de vista inversor, más que aprovechables. Veamos.

Los últimos tres meses han devuelto a los mercados financieros a la realidad, especialmente a las bolsas que han perdido buena parte de las subidas acumuladas a final de julio pasado; los bonos, por su parte, tampoco lo han hecho mejor y la deuda pública refleja rentabilidad negativa en el año. En ese entorno, hay una aspecto positivo: la visibilidad macroeconómica que estimo hemos logrado después de lo sucedido en los pasados meses y que resumiré en cuatro puntos más una conclusión.

La normalización de las relaciones entre Israel, por un lado, y Emiratos Arabes Unidos y otros países árabes, por otro, – Acuerdo de Abraham de 2020 auspiciado por el expresidente Trump al que Arabia Saudí se ha venido a incorporar – y la oposición de Irán a que ello avance con normalidad son probablemente los elementos de más peso que han originado la guerra que está teniendo lugar en estos momentos en Oriente Próximo. Subyace en este conflicto, además, el odio de los chiitas (Irán) hacia el pueblo de Israel (extensivo a todo Occidente), así como el eterno enfrentamiento entre éstos y sunitas (Arabia Saudí a la cabeza). Llama poderosamente la atención que la división se remonte al año 632 y a la muerte del profeta Mahoma, que derivó en una pugna por el derecho a liderar a los musulmanes. Vamos, que en pleno siglo XXI seguimos igual o peor que entonces, la Edad Media con armas de fuego e internet.