Más allá de burbujas y sobrecalentamientos bursátiles, las cotizaciones de las empresas tienden a responder a sus ganancias realizadas. Si éstas suben, también suele hacerlo en Bolsa el valor de las compañías. Al menos, en el plazo.
Buena temporada de publicación de resultados corporativos, aunque las alegrías han ido por barrios.
El 74% de las empresas estadounidenses y cerca de la mitad de las europeas han presentado sus resultados correspondientes al último trimestre de 2025 que, en media, han mejorado las previsiones. Durante esta semana continuarán las publicaciones pero el balance no cambiará mucho.
En Estados Unidos, los beneficios han crecido un 15% interanual, mientras que en Europa el crecimiento ha sido del 5%. Dentro del S&P 500, el mayor crecimiento de los beneficios se ha registrado en los sectores de materiales y tecnología de la información, mientras que en el Stoxx 600 el sector con mejor comportamiento ha sido, de nuevo, el financiero, seguido del de consumo discrecional muy castigado en pasados trimestres.
Los mercados de valores han registrado un rendimiento especialmente sólido en el sector industrial. El índice MSCI World Industrials ha obtenido una rentabilidad total superior al 10% en lo que va de año, frente a un S&P 500 ligeramente negativo y algo más del 3% del Stoxx 600 en el mismo período. La fortaleza del sector se ha visto impulsada por el crecimiento de empresas vinculadas a defensa y a infraestructuras de inteligencia artificial. El aumento de las tensiones geopolíticas ha impulsado los presupuestos de defensa, mientras que la expansión de la inteligencia artificial ha acelerado la demanda de sistemas de energía y soluciones de refrigeración en los centros de datos, especialmente en Estados Unidos.
Las empresas de software siguen en declive bursátil
El nuevo modelo de IA presentado el jueves por la empresa estadounidense Anthropic reforzó la confianza en las capacidades de la IA y ejerció una mayor presión sobre las acciones de software. El modelo es especialmente eficaz en tareas de oficina y programación, lo que plantea dudas sobre la necesidad futura de los servicios prestados por las empresas de software tradicionales a medida que las herramientas de IA se vuelvan cada vez más avanzadas. Aunque la venta masiva de compañías de software refleja la fuerte confianza del mercado en la IA, las acciones de los grandes proveedores de servicios en la nube también han bajado a pesar de sus sólidos beneficios.
Mientras, continúa la rotación
La rotación entre sectores gana en intensidad, dejando atrás al Nasdaq: a todos los efectos, el S&P 500 se está estabilizando cerca de los máximos. El Nasdaq 100 está hoy más bajo que a principios de octubre. Pero el Dow y el Russell 2000 han sido claramente los índices con mejor comportamiento y las Bolsas europeas baten claramente a las americanas. Las acciones asiáticas siguen siendo una propuesta aún más atractiva con un fuerte movimiento comprador hacia el sector de los chips.
La alternativa real
En un mundo en el que la complejidad se comercializa como sofisticación y la escalabilidad se considera a menudo como una fortaleza, creo que la simplicidad y la disciplina en la gestión de las inversiones tienen un valor cierto y duradero.
En lo concreto, ahora vemos cómo el ciclo económico se extiende, el empleo aguanta y la inflación se modera. Por todo ello, creo que seguirá incrementándose la participación en las subidas de un mayor número de empresas y sectores, lo que deberá de servir de apoyo a las Bolsas.
Cuando no se persiguen las tendencias ni se intenta complacer a la mayoría, se pueden tomar decisiones que otros no pueden o no quieren tomar, y beneficiar así al bien superior en la gestión de patrimonios: la rentabilidad ajustada a riesgo para cada inversor.