Nota Especial Situación de Mercados

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I ¿Por qué bajan las bolsas?

Hay muchos motivos y ninguno principal: desaceleración de la economía global, especialmente en Europa y algunos emergentes, fin del QE en EEUU, riesgos geopolíticos (Ucrania, IS), incremento de la tensión financiera en Grecia, en Venezuela, etc. Entre ellos no se aprecia un catalizador de suficiente envergadura como para justificar las caídas. Todo lo citado más, sobre todo, el exceso de complacencia en los inversores y la pérdida de niveles técnicos, ha llevado a los índices bursátiles a caer con fuerza. No obstante, en cuanto a valores, las caídas no son indiscriminadas, lo que es una buena señal sobre el aspecto más técnico que fundamental de buena parte de las ventas.

 

II ¿Cuánto van a durar las caídas?

Al faltar un catalizador fundamental para las bajadas y tomar relieve el aspecto técnico de éstas, creemos que en el momento en que los índices se acerquen/toquen niveles de soporte especialmente significativos (9.200 Ibex, 8.000 Dax, 2.650 Eurostoxx, 14.000 Nikkei y 1.800 S&P aunque menos claro), se producirá un rebote técnico al que seguirá un período de estabilización que puede permitir la continuidad de la tendencia alcista en la que se encuentran los principales mercados de renta variable, tendencia propia de la fase de cíclica de recuperación económica en que nos encontramos. Eso sí, en caso de cumplirse este escenario, nos moveremos cada vez más en rangos de fluctuación, necesitándose la confirmación de una mejora de datos macro y el alejamiento de la recesión para su superación.

 

III ¿Qué indicadores debemos seguir ahora?

En el corto plazo lo más relevante va a ser la publicación de resultados trimestrales de las empresas cotizadas en EEUU y Europa. La confirmación de las previsiones de los analistas y la ausencia de sorpresas negativas contribuirán a la estabilización de las bolsas y facilitarán la recuperación de las cotizaciones.

 

IV ¿Estamos entonces ante una oportunidad de compra de renta variable?

Como siempre, el nivel de aversión al riesgo de cada inversor es determinante para responder esa pregunta. En todo caso, de no acaecer algún evento inesperado (problema social en China o intensificación de riesgos geopolíticos), y siendo el escenario más probable el descrito más arriba, es cierto que las caídas en las cotizaciones están abriendo muchas oportunidades de compra que pueden aprovecharse. No obstante, siempre es recomendable dosificar el ritmo de las compras y seleccionar los valores de mejor calidad (mayor valor intrínseco respecto a su cotización) o fondos/sicavs con gestión orientada hacia este tipo de compañías.

 

V ¿Y en caso de no soportar las pérdidas o no querer asumir el riesgo de la renta variable tradicional en nuevas posiciones?

Si las caídas son insoportables lo mejor es salir de activos de riesgo y entrar bien en buenos fondos flexibles que amortiguan caídas y se incorporan a tendencia, o bien en activos de renta fija a corto plazo o de gestión flexible de renta fija (evitar renta fija direccional por su riesgo asimétrico). Para evitar asimismo el riesgo de la bolsa tradicional, son ahora especialmente recomendables los fondos con estrategias long-short y market neutral pues, tras estas sacudidas bursátiles, cuando llegue el momento de la estabilización del mercado, la selectividad en las compras tenderá a imponerse y beneficiará a las compañías de mejores fundamentales que acostumbran a formar parte de la cartera “larga” de este tipo de estrategias de gestión. La diversificación en divisa (USD) y la utilización de coberturas con opciones dentro de sicavs también deben facilitar la superación de esta bache bajista con menor sufrimiento.

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